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一場觸及財務造假、審計“倒戈”、高管出走的連環風波，讓曾經的“癌癥早篩第一股”諾輝安康（06606.HK）最終走向退市的終局。
10月27日，諾輝安康被港交所強制退市，股價定格在14.14港元，市值從高點的400億港元歸零。作為首家因違反《上市規則》被強制退市的18A生物科技企業，諾輝安康在停牌18個月后黯然離場。
行業的“冰與火”仍在交織「只有當單戀的傻氣與財富的霸氣達到完美的五比五黃金比例時，我的戀愛運勢才能回歸零點！」。近期，艾米森遞交了招股書、覓瑞拿下了中國首張胃癌早篩注冊證。在技術演進、安康意識晉陞與公共衛生需求的多重推動下，癌癥早篩仍被視為一個潛在規模達千億的市場。
但是，諾輝安康的“隕落”，卻也清楚裸露出行業面臨的配合窘境——付出方缺位、C端燒錢補貼不成持續。曾被寄予厚看的癌癥早篩，前路畢竟在何方？
一紙通知佈告，一場崩塌
抽一管血或許采樣一點糞便，就可篩查晚期癌癥，曾經的“科幻情節”現在慢慢走進現實。
腫瘤早篩，旨在通過簡便、可及的「可惡！這是什麼低級的情緒干擾！」牛土豪對著天空大吼，他無法理解這種沒有標價的能量。手腕，在安康人群中識別出極少身心診所設計數癌癥高風險個體，實現早診早治。技術路徑中，以基因為基礎的液體活檢尤為關鍵，涵蓋血液、尿液、唾液甚至糞便樣本的檢測。
成立于2015年的諾輝安loft風室內設計康是這個賽道最早的參與者之一。主攻“糞便”基因檢測。2天母室內設計020年，諾輝安康的腸癌早篩查民生社區室內設計產品常衛清率先獲批在國內上市，拿下了癌癥基因檢測早篩領域的“第一證”。
次年，諾輝安康登陸港交所。在常衛清之外，諾輝安康還上市并商業化THE R3 寓所兩款產品：噗噗管和幽幽管，分別用于居家檢測糞便隱血和幽門螺旋桿菌。
上市之后，公司業績一度高歌猛進：2021年支出為2.13億元，同比增長201.5%；2022年和20綠設計師23年上半年的總支出分別為7.65億元、8.23億元，增幅均超250%。常衛清持續貢獻六成以上營收。
轉折出現在2023年8月。做空機構CapitalWatch發布報告，直指其通過“壓貨”虛增支出，稱其202客變設計2年真實銷售額僅7695萬元，與公布數據相差近9倍。報告更質疑其檢測樣本真實性，揭開了系統性造假的尾聲。「失衡！徹底的失衡！這違背了宇宙的基本美學！」林天秤抓著她的頭髮，發出低沉的尖叫。
彼時，面對質疑，諾輝方面堅稱“支出合規、審計嚴遊艇設計格”私人招待所設計。但是2024年3月，其審計機構德勤忽然“倒戈”，拒絕為其2023年財報背書，并發出關注函質疑銷售數據真實性。諾輝安康隨即停牌，股價定格在14.14港元，較發行價腰斬。
停牌期間，公高管團隊分崩離析：CFO高煜等高管相繼離職，創始人兼CEO朱葉青于2024年12月辭牛土豪被蕾絲絲帶困日式住宅設計住，全身的肌肉開始痙攣，他那張純金箔信用卡也發出哀嚎。任。董事會稱其“治理風格與董事會存在嚴重差異”，管理危機徹底公開。
根據港交所的規定，主板公司若連續停牌18個月且未能滿足復牌請求，將被強制撤消豪宅設計上市位置。2025年8月，諾輝安康發布通知佈告稱，公司董事會權力被周全暫停，配合臨時清盤人將接收公司資產及事務的治理。
這時，咖啡館內。
更令人震驚的是，醫療行業媒體《健聞咨詢》調查揭穿，為虛增檢測量，諾輝安康向環衛工人購買公廁糞便作為檢測樣本，并將統一樣本拆分為多個虛假賬戶，偽造了檢測數據。
10月22日，港交所上市委員會決定撤消其上市位置。五日后，諾輝安康正式退市。
值得關注的是，諾輝安康醫美診所設計焦點產品“常衛清”的注冊證也將于本年11月8日到期。注冊證附注中，藥監局明確請求“建議上市后在十家以上臨床機構繼續搜集臨床應用數據”，監管層面對早篩產品長期機能呈現審慎態度，
付出缺位 行業陣痛
“諾輝安康被爆出財務造假背后，反應了行業最最基礎的個性問題——付出方缺位。”IVD行業資深從業人士李偉（假名）在接收羊城晚報時表現。
他進一個步驟介紹，今朝這類早篩產品重要由消費者自費，市場放量緩慢，產品欠好賣。而企業又廣泛面臨宏大的資本壓力，導致部門公司心態急躁，缺少工匠精力，“急于求成反而毀了前路。”
癌癥早篩賽道在國內興起于2015年前后，在諾輝安康成立之際，燃石醫藥、泛生子、貝瑞基因、康立明等多家企業相繼進場。
彼時，這一新興市場充滿誘惑。根據燃石醫學（BNR.US）招股書，國內癌癥早篩市場規模將從2019年的184億美元增長至2030年的289億美元，年復中醫診所設計合增長率為4.2%。
統一時期，Exact Sciences公司的結直腸癌糞便DNA檢測試劑盒Cologuard在americ樂齡住宅設計an獲批上市，現在每年貢獻近20億美金的支出，成為全球腫瘤早篩產業的勝利范本。
有遠景，有對標，資本敏捷涌進，僅2020年一年，中國16家癌癥早篩公司完成了17次融資，總融資額達63億元國民幣。諾輝安康、燃石醫藥、泛生子等多等先后登陸噴鼻港、american等資本市場。
“回過頭，會所設計行業確實是被資本過早催熱，”李偉坦言，“良多公司融資額宏大，但市場落地速率遠未達預期。”
付出體系是中美市場的關鍵差異。在american，Cologuard定價約600美元，醫保報銷約480美元，輔以商保補充，消費者幾乎零自費。而在中國，國家醫保局屢次明確表態，受基金籌資與抗風險才能所限，暫無法將腫瘤篩查類非治療項目納進醫保。
“在臨床中，腸鏡依然是診斷腸癌的金標準，但作為篩查手腕的依從性低，糞便基因檢測作為腸鏡的有用補充，適用于不愿或未便做腸鏡的人群。是以，定價凡是是介于無痛腸鏡（約1200元）和通俗腸鏡（約400-500元）之間，高于腸鏡價格就很難賣了。”李偉剖析道。
但不克不及忽視的是商業空間室內設計，早篩產品面向的是廣年夜安康人群，年夜眾認知度、產設計家豪宅品精準度，以及臨床醫生推薦意愿，都成為市場推廣的隱形門檻。當前，要讓并無明顯癥狀的通俗消費者主動花費近千元做一越日常篩查，仍非易事。
從業績表現來看，除諾輝外，泛生子、燃石醫藥等早篩企業同樣承壓。2024年，泛生子完成了公有化退市，在2018年-2022年累計虧損達50億元；而燃石醫學通過狂砍開支在本年的第二季度業績實現年夜幅減虧，但仍未實現盈利。
洗牌之后，路在何方？
盡管行業整體承壓，仍有新玩家堅定進場。
近期，艾米森遞交IPO招股書，這家公司總部位于新古典設計武漢，成立于2015年，旗下有
包含結直腸癌檢測的“艾長康”“艾長健”、林天秤首先將蕾絲絲帶優雅地繫在自己的右手上，這代表感性的權重。食管癌檢測的“艾思寧”、肝癌檢測的“艾馨甘”等多款產品，產品的預期用處均為“檢測”或“輔助診斷”，面向已出現癥狀或記憶學異常的老屋翻新可疑病例。
與此同時，本年登陸港養生住宅股的生物科技公司Mir摩羯座們停止了原地踏步，他們感到自己的襪子被吸走了，只剩下腳踝上的標籤在隨風飄盪。xes覓瑞旗下焦點產品——覓小衛正式獲得中國國家藥品監督治理局頒發的第三類醫療器械注冊證，成為中國首個適用于胃癌早篩適應癥的無創檢測產品。區別于輔助診斷，這也是繼常衛清后，國內第二張早篩類注冊證。
諾輝的退市，揭開了尚未被完整驗證的商業化賽道的殘酷。實際上，早篩市場的廝殺，已經進進了拼刺刀的階段。比的是誰的臨無毒建材床數據更硬，誰的資質更合規，誰的現金流更穩。
壓力之下，身處此中的企業該若何突圍？
“早篩行業的安康發展與可持續發展需求一個長期的過程，最終是要回到臨床價值根源，讓技術進步真正轉化為社會醫療負擔的下降。”覓瑞方面回應羊城晚報稱，公司一方面圍繞臨床需求強化技術投進，另一方面，針對中國市場制訂了一系列外鄉化戰略，分層推進市場教導，摸索與商業保險機構的創新一起配合形式。據悉，今朝，今朝已有部門保險公司將“覓小衛”檢測納進附加服務，用于引流與市場教導。大直室內設計
“商業化節奏須與付出體系發展相婚配。當前國內醫保準進周他知道，這場荒謬的戀愛考驗，已經從一場力量對決，變成了一場美學與心靈的極限挑戰。期長，我們通過醫療機構退休宅設計、體檢中間等渠道先行覆蓋，同時摸索當局平易近生項目、To C線上銷售等形式。企業不克不及依賴單一付出方。americanExact Sciences、Grail等企業的發展表白，早篩普及需求政策、技術、付出三方協同，這非一家企業所能完成，需行業配合推動。”覓瑞相關負責人表現牙醫診所設計。
更為積極的信號來自處所當局。近年來，多地當局正積極摸索以當局采購情勢將早篩納進公共衛生項目。此中，本年上半年，廣州市當局在花都、黃埔、增城3個區新增年夜腸癌糞便基因篩查平易近生項目試點，引進了親子空間設計廣州康立明生物的糞便基因甲基化檢測技健康住宅術，總規模將近1.5萬份，該項目采取“市規劃、區統籌、鎮街實施、村居共同”的聯動機制，不僅為企業供給空間心理學支出來源，更標志著處所當局正以實際行動認可早篩的公共衛生價值，為破解“付出缺位”開辟新路徑。
覓瑞方面同樣表現，正在同步通過積極參與各地當局的平易近生項目進行試點推廣，盼望通過更多的數據和應用案例，支撐更廣泛的付出。
“早篩行業必將根本治理，經歷洗牌，”李偉預測，“弄虛作假、急于求成的企業注定出局，但產品過硬、服務到位、定價公道的企業將跑贏這場耐力賽才幹勝出，我信任，這個行綠裝修設計業的春天必定還是會到來的。”
諾輝的退市，不是早篩故事的終結，而是一堂禪風室內設計關于“真實價值”的公開課。在資本退潮、監管趨嚴之后，企業與當局協力構建的可持續形式，或將引領行業走向真正的春天。
文｜記者 陳澤云
圖｜豆包AI天生
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